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本周动态：现在已经不是加不加的问题了
来源：Kevin策略研究
1️⃣ 外资：主动外资流出港股1.2亿美元（vs． 上周流入0.2亿），流出A股1亿美元（vs． 上周流出0.3亿）。专注全球与新兴市场基金流入收窄，专注中国基金流出加速。
被动外资流入港股3.5亿美元（vs． 上周流出1亿），流出A股0.7亿美元（vs． 上周流出4.1亿）。
2️⃣ 南向：流入201亿港元（vs． 上周流入73.6亿），日均流入40.2亿港元（vs． 上周日均流入14.7亿）。买入小米、百度、阿里等，卖出中芯、信达生物、华虹半导体 。
🏵️这周几个变化值得注意：
一、南向加速流入、海外加速流出，根据我们在谁是“聪明钱” 中梳理，如果南向加速流入的趋势持续，可作为港股短期阶段底部临近的信号。
二、美联储加息。周五CPI超预期给了美联储加息最后一击 8月CPI：美联储被逼到“墙角”，现在基本没什么选择：1）CME期货定价下周加息概率87%；2）主要华尔街投行也都预测9月加 。
这意味着什么呢？1）如果下周坚持不加，市场反而可能会更慌，担心美联储和沃什信誉进一步受损，导致美债失控、美元走弱、黄金大涨。2）如果加了，这么高度一致的预期下，还有多少预期没有计入？市场可能交易利空出尽，甚至会交易美联储信誉修复下的美债利率筑顶回落，美元走强，黄金短期承压。
除非，不仅要加，而且要连续地加。
目前或不存在连续大幅加息基础，传统需求很快就会感受到高利率压制，所以加息反而导致没法持续加息，听着很绕，就是高利率的反身性。因此，只有一种情形，就是油价彻底失控。均价如果维持在100以上，那通胀就降不下去了。关于这个问题，姑且再相信特朗普一回。
因此，加息未必是坏事，不加也未必是好事。短暂的加息或降息都是“反着走”，兑现往往也是拐点，2024和2025年降息是这样，1997年加息也是。
三、AI进展。我们自有的【AI泡沫压力指数】本周继续改善，基本面仍在修复 如何刻画AI泡沫程度？。但Anthropic的Dario发文要调控前沿AI发展节奏，引发关注，尤其在预期青黄不接时。虽然他的意思并非停止AI模型训练，而是要给风险防控留出跟上技术进步的时间，但市场如何解读，还得再观察。是否意味着接下来模型训练投入放缓？模型迭代放慢？新应用催化延后？无独有偶，OpenAI也说今年可能不会IPO。
🏵️最后，我们自有的【赔率胜率框架】更新显示：1）短端美债、长端美债、费城半导体、韩国综指、恒生科技、中国台湾加权，创业板50打分靠前；2）板块层面，保险、交运、能源、原材料、半导体打分靠前。
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责任编辑：常福强
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